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3.2 Le modèle robuste BEKK GARCH multivarié asymétrique
Après avoir exploré l’état d’intégration des marchés financiers, nous passons maintenant à l’application empirique du modèle BEKK GARCH multivarié asymétrique. Pour l’élaboration de cette partie nous nous sommes inspiré de la méthodologie adopté par les travaux de Engle et Kroner (1995) et Arouri Mohamed El Hedi (2003). Cette partie constitue l’épine dorsale de ce travail. […]
3.1 Exploration de l’état de l’intégration des marchés financiers : Réplication du modèle Akdogan (1996)
Dans la partie introductive, nous avons avancé l’idée selon laquelle l’intégration financière s’est intensifiée grâce au phénomène de la globalisation. La réplication de l’article d’Akdogan (1996) nous permettra de faire formellement l’état des lieux sur l’intégration financière. Rigueur empirique oblige, nous partirons de ce modèle simple pour ensuite utiliser le modèle robuste BEKK-GARCH multivarié asymétrique. […]
CHAPITRE III : ANALYSE EMPIRIQUE
3.1 Exploration de l’état de l’intégration des marchés financiers : Réplication du modèle Akdogan (1996) 3.2 Le modèle robuste BEKK GARCH multivarié asymétrique 3.3 Mise en application du modèle 3.4 Diversification internationale Page suivante : 3.1 Exploration de l’état de l’intégration des marchés financiers : Réplication du modèle Akdogan (1996)Retour au menu : INTEGRATION FINANCIÈRE […]
2.11 Méthodologie du test de MEDAF
Tester la validité du MEDAF revient à tester les hypothèses suivantes : H0 : α = 0, H1 : α ≠ 0 pour au moins un des titres. L’implication de la version du Sharpe- Lintner du MEDAF est que tous les éléments du vecteur α sont nuls. Dans ce cas, on peut retenir la validité […]
2.10 La fonction de vraisemblance
En faisant référence à Gouriéroux (1997) à Bollerslev et Wooldridge (1996) on peut dire que sous l’hypothèse de la normalité de la distribution conditionnelle multivariée, la fonction de vraisemblance est formalisée comme suit : Où ψ est le vecteur de paramètres inconnus et T et le nombre d’observations. Or, comme on l’a vu dans la […]
2.9 Processus de la moyenne conditionnelle
L’utilisation au départ de la version internationale conditionnelle du MEDAF avec prix du risque constant est incontournable même s’il ne permet pas de saisir tous les déterminants de la dynamique du prix du risque. Ce faisant, une spécification MEDAFI conditionnel avec prix du risque constant est critiquable à plusieurs niveaux comme l’a mentionné à juste […]
2.8 Processus de la variance et la covariance conditionnelles
La dernière équation exige l’estimation concomitante de la covariance de chacun des N-1 actifs et de la variance conditionnelle du marché mondial. Récemment, on commence à accorder de l’importance à la spécification GARCH(1,1) étant donné qu’elle capte le mieux les propriétés des séries chronologiques financières [voir Engle et Kroner (1995), De Santis et Gérard (1997,1998) […]
2.7 Spécification empirique
Le point de départ de notre spécification empirique est la relation suivante : Cette formule est fréquemment utilisée dans la littérature financière pour tester le MEDAF. Elle traduit le fait que les anticipations de l’investisseur calculées par l’excèdent de rentabilité des différents actifs financiers et ce, conditionnellement à l’ensemble des informations disponibles en (t-1). Son […]
2.6 La modélisation GARCH multivariée
Le modèle GARCH multivarié constitue la clé de voûte de notre travail, raison pour laquelle nous jugeons indispensable de faire une circonscription sommaire des différentes modélisations GARCH multivariées dans le but d’exposer tous les cas de figure. Cependant, nous avons délibérément exclu le modèle à corrélations conditionnelles constantes (CCC-GARCH) et le modèle de corrélation conditionnelle […]
2.5 Conséquences pour les stratégies de diversification internationale de portefeuille
Pour apprécier les implications sur les stratégies de la diversification internationale de portefeuille, on construit de deux portefeuilles ayant le même risque le premier diversifié intentionnellement est symbolisé par I et, le second constitué d’actifs purement locaux symbolisé par l. Logiquement, on peut calculer les rendements anticipés de ces deux portefeuilles à partir du modèle […]
2.4 MEDAFI conditionnel
Sharpe (1964) a confectionné une variante conditionnelle de MEDAFI s’exprimant comme suit : βiw,t−1 signifie la réactivité variable selon les dates du titre ou de portefeuille i au du marché mondial W. Les espérances du rendement sont calculées par rapport à l’ensemble des informations −1 Ωt disponible en t-1. On peut reformuler l’équation (2.12) de […]
2.3 Propriétés des séries financières
L’analyse des séries financières nous renseigne que généralement la distribution marginale des séries financières est asymétrique. Le moment d’ordre 3 est différent de 0. Sous forme mathématique, ceci s’écrit comme suit : Du reste, Engle et Ng (1993) ont constaté qu’une baisse des prix des marchés financiers est souvent accompagnée d’une hausse plus importante de […]
2.2 Intérêt des moments conditionnels
S’agissant de la pratique financière, la plupart des décisions émanent d’un calcul fondé sur les moments non conditionnels. On peut évoquer le ratio de performance de Sharpe qui est une mesure ex-post. L’objection majeure adressée aux mesures ex-post est qu’elles captent indifféremment tous les comouvements, risqués et non risqués. Illustrons cela par le biais d’un […]
2.1 Corrélations
Sur le plan mathématique, le coefficient de corrélation (ρ) entre le rendement de deux titres ri et rj s’exprime par : Le coefficient de corrélation est outil qui permet de mesurer le degré de dépendance pouvant exister entre les rendements de deux titres. Il présente l’avantage d’être facile à interpréter, puisqu’il varie entre -1 et […]
CHAPITRE II : MODELES INTERNATIONAUX D’EVALUATION DES ACTIFS ET MÉTHOLOGIE DE RECHERCHE
2.1 Corrélations 2.2 Intérêt des moments conditionnels 2.3 Propriétés des séries financières 2.4 MEDAFI conditionnel 2.5 Conséquences pour les stratégies de diversification internationale de portefeuille 2.6 La modélisation GARCH multivariée 2.7 Spécification empirique 2.8 Processus de la variance et la covariance conditionnelles 2.9 Processus de la moyenne conditionnelle 2.10 La fonction de vraisemblance 2.11 Méthodologie […]
1.2 Les modèles d’équilibre fondés sur la variance conditionnelle
Arouri Ahmed El Hedi (2003) recense l’ensemble des travaux relatifs à la version conditionnelles du MEDAF international utilisant les modèles autorégressifs conditionnellement hétérospécifiques (ARCH) (Engle, 1982) et la méthode des moments généralisés (GMM) (Hansen,1982). Ces deux méthodes présentent un avantage considérable car elles permettent de modéliser la variation du comportement des rentabilités dans le temps. […]
1.1 L’analyse de l’intégration des marchés financiers fondée sur les modèles d’évaluation des actifs financiers
Les analyses empiriques sur l’intégration des marchés financiers nationaux puisent leurs techniques du même creuset théorique que le modèle de Solnik (1974). Ce modèle s’appuie sur la prémisse de l’intégration parfaite des marchés financiers où les variables locales n’ont pas d’influence sur le prix du risque. Les hypothèses du modèle de Solnik concernant la forme […]
CHAPITRE 1 : RECENSION DES ÉCRITS
La revue de la littérature financière nous permet de dégager deux courants d’analyse empirique en ce qui concerne l’intégration des marchés financiers : l’un d’entre eux est constitué des études qui se fondent sur les modèles d’évaluation des actifs financiers, pendant que l’autre est articulé sur des études qui visent à décortiquer le co-mouvement des […]
Introduction
Dans l’objectif de minimiser le risque et/ou maximiser le rendement, les investisseurs appliquent le principe de la diversification. En effet, au niveau national, la théorie de portefeuille de Markowitz (1952,1959) stipule que la constitution d’un portefeuille composé de titres peu corrélés réduit amplement le risque total. Quant aux stratégies de la diversification à l’international et […]
Résumé
La diversification est un facteur non négligeable dans la stratégie de minimisation de risque associé à la détention d’actifs risqués. La diversification ne se cantonne pas aux choix des actifs, mais s’ouvre aussi aux marchés boursiers dans lesquels on fait des placements. Ce faisant, il est possible d’opérationnaliser l’effet de diversification en redistribuant ou en […]
Remerciement
Je profite de l’occasion pour remercier sincèrement toutes les personnes qui m’ont appuyé au cours de la rédaction de cet essai, mais spécialement à mon directeur de recherche Monsieur Jean Pierre Gueyié pour sa grande patience et ses précieux conseils aux moments clés de la rédaction. Merci également à tous les professeurs de ESG qui […]
ANALOGIE ET SOLIDARITE DANS CONNAISSANCE DE L’ETRE DE J. DE FINANCE
Auteur : BOUSSOUGOU OKO Hans
Année de publication : 2013
Directeur : Prof. Denis BOSOMI
Travail de Fin de Cycle Présenté en vue de l’obtention du Graduat en Philosophie
FACULTE DE PHILOSOPHIE
UNIVERSITE SAINT AUGUSTIN DE KINSHASA
NOTICE BIBLIOGRAPHIQUE
I. OUVRAGE DE L’AUTEUR 1. DE FINANCE, Joseph, Connaissance de l’être : Traité d’Ontologie, Paris-Bruges, Desclée de Brouwer, 1966. II. AUTRES OUVRAGES 2. ARISTOTE, La Physique, t.1. Traduction du Grec par H. CARTERON, 3e éd., Paris, Les belles lettres, 1961. 3. IDEM, Topiques. Traduction du Grec et notes par J. TRICOT, Paris, J. Vrin, 1974. […]
CONCLUSION GENERALE
Pour terminer la présentation de notre étude, il sied de retenir que nous sommes partis du constat qu’il y a de la multiplicité et de la diversité dans le réel, selon le témoignage qu’en rendent nos sens. Devant cette diversité, notre raison, qui est par nature unificatrice, cherche à en donner une synthèse. Rationaliser le […]
III.4. De l’analogie à la solidarité
J. de Finance, disons-le, ne parle pas ouvertement de solidarité dans son œuvre. L’auteur n’entendait certainement pas tirer cette conséquence à partir de l’analogie, telle n’était probablement pas sa préoccupation. Bien qu’il n’en parle pas lui-même, nous pouvons cependant dégager de sa pensée des perspectives qui servent de fondements pour une philosophie de la solidarité. […]
III.3. L’analogie de l’être
Etymologiquement, l’analogie désigne un rapport d’égalité entre deux proportions. (142) En métaphysique, elle est, selon le mot de V. Bergen, ce choix de pensée qui implique que l’être se distribue en des formes numériquement distinctes qui en varient le sens et qu’il soit réparti entre des étants déterminés dotés chacun d’un sens unique (143). L’analogie […]
III.2. L’équivocité et ses épigones
La conception équivoque de l’être soutient que l’être se dit en plusieurs sens, mais que ces différents sens n’ont entre eux aucune commune mesure (128). De la sorte, la pensée de l’équivocité véhicule un décryptage de la réalité en catégories qui correspondent et se rapportent aux différents sens de l’être. Il y aurait donc autant […]
III.1. L’univocité de l’être
La conception univoque de l’être consiste à saisir l’être comme un concept général qu’on obtient par abstraction des différences entre des êtres concrets. Il en résulte un concept unitaire, indifférencié. L’être, ainsi vidé de toute essentialisation, « s’affirmera de la même manière, dans le même sens, -univoquement- de n’importe quel sujet. (117)» Il s’agit de […]
CHAPITRE III. LES MODES DE PREDICATION DE L’ETRE
Introduction En étudiant la structure definancienne de l’être, celui-ci nous est apparu sous un double aspect, c’est-à-dire à la fois identique et changeant, un et multiple, par rapport à lui-même et aux autres. Ces deux aspects ne s’excluent pas, et il n’est pas non plus absurde d’affirmer que les êtres, par cela même qui les […]
II.5. Multiplicité comme pluralité des existants
Le réel, les étants comportent une diversité frappante. Les objets de notre expérience ont des formes variées et ne sont pas les mêmes. Déjà, dès le début de notre investigation, l’être nous est apparu sous deux aspects : l’essence et l’existence. Les choses se présentent en effet comme multiples et diverses. « L’une n’est pas […]