Le phénomène d’asymétrie de réponse de la variance conditionnelle aux chocs
affectant la moyenne conditionnelle (appelé aussi effet d’endettement) est définit par la
relation selon laquelle un choc négatif sur le rendement fait augmenter la volatilité plus
que ne le fait un choc positif(20).
Deux explications peuvent être attribuées à ce phénomène :
1) la première fait référence au levier financier définit par le ratio emprunts/
capitaux propres.
2) La deuxième explication est le concept de « volatility feedback ».
Les processus GARCH (Generalized AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity)
sont des processus stochastiques qui permettent de modéliser les séries chronologiques
dont la variance instantanée dépend du passé. Cependant, les modèles GARCH standards
ne permettent pas la détection d’asymétrie des perturbations sur la variance
conditionnelle, pour ce faire on à eu recours au modèle EGARCH (GARCH Exponentiel)
proposé par Nelson (1991) et qui permet de détecter un tel effet.